Когда инструмент используется не по назначению, будь то кухонный нож в руках убийцы или ГКО в державных лапах Минфина, жди беды.
Для государства выпуск краткосрочных облигаций, чей срок погашения до года, в большинстве случаев мера экстренная, аналогичная бытовой —«перехватить до зарплаты». Согласитесь, глупо использовать короткие деньги в долгоиграющих, например, инфраструктурных проектах со сроком окупаемости от 10 лет или покрывать ими циклический дефицит бюджета, имея в своем распоряжении 30-летние ОФЗ.
Глупо, но что поделать, когда облигации федерального займа у вас не берут, внешние заимствования недоступны, а в казне и денег-то всего ничего.
Вариантов тогда два: сокращая бюджетные расходы и уменьшая фискальную нагрузку на бизнес, сделать экономику, а значит, вложения в неё достойным интереса или же, для сохранения статуса-кво, пуститься во все тяжкие, занимая у кого только можно под навязанный со стороны процент.
В конце 20-го века урезать и уменьшать в экономике России было особо нечего. Плохая собираемость налогов, низкие цены на энергоносители, продолжающийся передел собственности — страна, как принято это формулировать сегодня, была на грани развала.
Народ же в экономические тонкости не вникал, как назло всё активнее требуя зарплат, пособий и медицинского обслуживания «за бесплатно». Армия хмурилась, но до поры молчала.
В нужном количестве деньги водились лишь у банкиров и промышленных групп, к коим Министерство финансов и двинулось:
— Мы всё понимаем, такая обстановка, что вкладываться на туманную перспективу вы не станете, но гарантированно заработать ведь не откажетесь?
Родному-то государству как отказать!
И понеслась. Вначале своё вкладывали, на залоговых аукционах добытое, после, как аппетит разыгрался, начали у Запада под малый процент ликвидность брать, помещая её в ГКО под несравнимо больший. Накопления с депозитами там же крутились, ибо налога с доходов по бумагам не платилось, и все 140 процентов годовых «чистыми» (правда, в среднем там выходило поменьше) в карман шли.
Четыре года куражились, на пятый к ним и условный Запад подтянулся, до 75 процентов своих инвестиций в краткосрочных облигациях аккумулируя.
Вот так, покрывая дефицит бюджета инструментом, пригодным лишь для латания в нем мелких дыр, российское правительство и накормило всех спекулянтов.
Притом, в дефолт 1998-го, вызванный неподъёмными процентами по обслуживанию ГКО (поглощавшими к тому времени треть всего российского бюджета), вопреки бытующему мнению, не все участники пирамиды лишились своих капиталов.
Многие перестали играть за несколько месяцев до события, внемля открытым заявлениям главы ЦБ и качественной аналитике в деловых СМИ.
Так вот я не пойму: решили запуском ГКО-2015 до них добраться?
Или на этот раз средства с выпуска облигаций, по всей экономической науке, бросят на разрывы ликвидности?
Хорошо бы второе, но отчего-то всё мерещится первое.